過自已想要的生活

 2009-02-09 工商時報 【張志榮／台北報導】
　聯發科預估2009年第一季營收僅下滑8％至16％的消息，顯然讓外資圈眼睛為之一亮，昨（8）日立即

吸引花旗環球證券等六家sell side調升目標價，瑞士信貸證券更將投資評等調升至「表現優於大盤」、並

預期聯發科今年可望配發每股12元現金股利、成為「高現金收益率」代表！

　瑞銀證券半導體分析師程正樺指出，聯發科第一季營收僅下滑8％至16％的預估值，不但比他所預估的

下滑10％至15％要好、更遠優於市場所預估的下滑15％至20％。事實上，中國自農曆年過後手機IC需求

很旺，從1月營收已繳出62億元、月成長22％的優異成績來看，未來逐月成長可期，只要3月營收不出現

大跌，第一季甚至可以達到營收僅下滑5％至8％的夢想。

　第一季營運展望優於預期，外資圈sell side首要先調升獲利預估值，花旗環球、瑞士信貸、美銀美林、

港商匯豐、麥格理資本、瑞銀證券等六家同步調升目標價。

　花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之在出具給旗下客戶的報告中指出，當晶圓代工、IC封裝

測試、面板產業產能利用率紛紛於第一季觸底之際，聯發科還能夠保持持平毛利率、營業利率僅下滑3至

4個百分點的成績，遠優於台積電與IC封裝測試族群分別下滑35.6與20至30個百分點相比，預計在19％

至20％的營業利率加持下，上半年仍有強勁獲利表現。

　麥格理資本證券亞洲科技產業研究部主管劉華仁認為，就產品面，聯發科可望受惠於中國3G題材的起飛

、持續擴增市佔率；就財務面，聯發科也優於其他國際手機IC國際整合元件大廠（IDM），當然是亞太區

半導體族群首選。

　調升動作最積極者，莫過於瑞士信貸證券半導體分析師張幸宜將聯發科投資評等與目標價，分別由「

中立」與210元大幅調升「表現優於大盤」與306元，她點出調升的四大原因：1.優異的訂價與成本控管

能力、有助於高毛利率持續走穩；2.切入智慧型手機IC解決方案的時間表比預期要早；3.不但拉開跟競爭

對手2.5G與2.75G的差距、也可拉近與競爭對手3G的差距；4.逐步提高現金股利配發率。

　尤其是提高現金股利配發率這一塊，張幸宜預估今年聯發科可望配發每股12元現金股利，遠高於過去

63.8％配發率，以目前股價來看，現金收益率4.7％、晉升為高現金收益率族群。